昨日，恒大公告出售四个地产项目的股权给光大信托（恒大黛山华庭（重庆）和东莞恒大悦龙台）和五矿信托（佛山铂睿府和广深国际文旅城项目）。

通过出售股权，恒大可收回项目的部分前期投资款约人民币19.5亿元，可化解项目涉及的债务约人民币70.1亿元。

如何看待恒大的这次交易？

首先，我们需要了解一个基本情况：

在这次交易之前，恒大出售给光大的两个项目，原本光大都是持股90%左右，而恒大持股10%左右；

恒大出售给五矿的两个项目，佛山铂睿府恒大持股49%，广深国际文旅城项目恒大持股51%。

即恒大出售给信托的四个项目，原本就是恒大与信托合作开发的项目（确切的说，信托在其中扮演的是资金提供方的角色），且只有广深国际文旅城项目原来是在恒大合并报表范围内的。

而本次交易的主要内容是：恒大将持有项目公司的部分或者全部股份均转让给信托，信托全权负责后续项目开发资金的投入，恒大依旧享有对项目公司的财务监督权和共同销售定价权等，且待信托投入的资金偿还后，恒大有权以零对价回购项目公司的100%股权（这也说明了信托实际上扮演的是债权人的角色），若恒大不行使回购权，则由信托公司继续管理，每年可提取项目公司可分配利润的5%作为管理费。

这笔交易对信托的好处是；这些项目原本就是和恒大合作的项目，项目整体资质相对不错，信托应该也是比较认可的，在恒大目前面临的困境之下，继续拖着也不是办法，信托自己把项目接过来开发建设，可以更快地上岸。

当然缺陷是：信托公司需要投入或者协调其他债权人投入更多的资金，去确保项目的完工交付，从而收回前期的投资。

对恒大的好处是：一方面可以收回部分前期投资，缓解集团或者其他项目的资金压力；另一方面可以保留对项目的剩余收益权，避免贱卖资产。

不过，对于债券持有人来说，除了祈祷，好像也做不了啥。