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买不良资产的都是什么人?
作者:    访问次数:61    时间:2022/12/06
投资者之所以在购买了不良资产后能有赢利空间,主要原因是其掌握了原债权人不具备的信息、技能和人脉。掌握一定技能和拥有一定人脉的人士,就有可能是特定不良资产包的潜在买家。

了解哪些人士是不良资产的潜在买家,对于卖方,一方面有助于寻找挖掘客户,另一方面也有利于洞悉对方的目的而掌握定价、还价、议价的主动权;对于买方,一方面可谋求合作伙伴,另一方面在自身无法推进项目时也可寻找、挖掘下家承接(从而脱身);对于律师或中介机构,可识别、选择客户,向其游说及推荐项目,从中寻找合作分成或提供专业服务的机会。

以下是几类不良资产潜在买家的特征:

PROJECT

能巧妙击破“不对称信息”

能掌握原债权人不具备的信息,那么处置不良资产的时候就有主动权。总的来说,购买主体掌握的不对称信息包括以下几个方面:

首先是掌握政府信息。部分人士有办法提前知道政府如征地、拆迁、改造、道路规划、功能规划调整、行政区域调整、收回闲置用地等信息,而且也获悉哪些人(单位)会从中获得补偿或获利。当该等人士知道上述(获利)人有拖欠债务时,就会想办法购买相应债权,之后申请法院冻结、截留以受偿。

其次是提前知道某宗案件信息。例如:刑事案件将终结,赃物会发还受害人;或被查控财物不属于赃物需退回关联人;相关纠纷案件的症结已获解决,涉案财物可处理;确权诉讼、债权追偿等案件的判决结果且该结果有利于某一当事人。当该等人士知道上述受益人有拖欠债务时,就会想办法购买相应债权。

掌握债务人隐匿财产的人,购买债权后通过申请法院采取财产保全或强制执行措施查控债务人财产,逼迫后者主动还债或通过司法处置将财产变现或抵债。该等人士的主要目的是受偿,赚取差额利润。

PROJECT

有过人技能

金融企业产生不良资产后,之所以要将不良资产转让,一个很重要的原因就是因为希望能委托给专业人士进行处理,因为处置不良资产并非金融企业擅长的方面,这也是国家成立四大资产管理公司的原因。

过人技能,首先是专业技能。一些掌握财务、投行、商业策划、包装营销等技能的人士,能识别或挖掘出抵押物或查封物的潜在商业价值,有办法通过一系列操作技巧令物业大幅增值,例如能将养猪场改造为旅游农庄等。这些人士会瞄准资产包内有潜在价值的抵押物、查封物,候机购买特定债权。

此外就是高明的处置手段。该等人士购买债权的目的就是希望以物抵债,之后有办法提升抵债物的价值来受益。例如,申请改变用地性质,申请调整规划要点、提高容积率,申请三旧改造,与相邻物业连片开发,申请转变物业的使用性质,或盘活烂尾楼等等。这些都是本领高强或神通广大的人士。

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有极强人脉关系

与政府领导或相关部门(规划、国土、房管、建委)有关系的人,有利于信息收集和核实,适合购买因涉政因素,例如抵押物、查封物被政府占用,地方保护法院不作为,规划国土部门刁难,小业主纠纷等因素而难以执行的债权。与政法界有关系的人,适合购买因司法腐败、债务人对抗或执行效率低下导致久执不决的债权。能摆平地方关系的人,适合购买因村镇、村民、恶势力阻挠执行的债权。

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与原不良资产有关联的人

在不良资产购买中,经常出现与原不良资产有关联的人购买该不良资产包。在实务中,我们总结了以下几个方面:

欲控制或联手债务人的人

基于竞争关系、整合上下游、借壳上市、联合开发、打破行业壁垒、绕开准入门槛、获得特殊牌照、扩张产能、提升品牌等目的的人士,想成为债务人的最大债权人(或以股抵债)之后,掌握谈判及强制执行的主动权,逼迫债务人重组从而控制债务人或促使其愿意合作联手经营。对于一些行业商会的领袖或行业精英来讲,可以考虑趁标的企业陷入债务危机时购买相应债权以布局。这些都是心谋远虑的人士。

债务人的债务人

债务人的债务人可以从AMC打折(低价)购买到债务人的债权,之后用足额债权来行使抵销权,以此减少其本应向债务人偿还的债务;如果其购买的债权额大于其原先拖欠债务人的债务数额,该等人士甚至可反过来倒追索债务人。债务人的债务人(假定为A公司)也可以借用或商请其关联人从AMC处打折(低价)购买到债务人的债权,之后由关联人向法院代位追索A公司,由A公司向关联人还款(等于左手还给右手),直接架空债务人对A公司的应收债权,从而以较低代价解决A公司拖欠的债务。

例如,债务人自有物业的承租人,可以从AMC处低价购买债务人的债权后以享有债权为由抵销租金(不再交租);或者通过关联人从AMC购买债务人的债权后,承租人主动将租金上缴法院转付关联人。

债务人的关联人

这些关联人包括:债务人的担保人,债务人自己(当然要换个壳),债务人的股东,债务人的高管,债务人的亲朋,债务人的关联企业,债务人(已被查控)财产的共有权人等。上述人士是目前购买不良资产的主要客户,其目的各不相同:有些为了避免债务人或/及担保人成为老赖。因为随着法治进步,老赖的日子并不好过,会被列入失信人名单从而被限制高消费、限制出境、限制经商等造成诸多不便,也影响商业声誉,今后难以东山再起。有些为化解历史问题。

例如想掩盖当年骗贷、贿赂、假担保、假公章等黑幕。有些是发迹了,良心发现,饮水思源,但又不想足额还款,于是以回购债权的形式消化掉。有些计划以所购债权作掩护抢先查封或处置债务人未显露的资产,之后恶意不处置,或者快速偿还或(低价)以物抵债(相当于转移财产)。有些计划回购债权后,在特定案件中申请参与分配、提出执行异议或以申请债务人破产来逼迫其他债权人让步。

有些以避税为目的,买家与债务人相互配合以偿还利息、或自主确定以物抵债的价格(或高或低)等手段作关联交易,通过转移利润或资产来灵活避税。有些以洗钱为目的,买家购入债权后暗中向债务人输送款项用以还款给自己,从而由买家隐性地洗白了某些来路不明的(脏、黑)款项。有些是债务人(已被查控)财产的共有权人,趁机购买相关债权,在法院处置该查控财产的时候行使优先购买权或以物抵债,提升对该项财产的掌控度。

同一债务人的其他债权人

包括查封顺位在前的人、抵押权人、最大债权人、其他与债务人有粘连的债权人等。查封顺位在前的人,因预估其查封的财产价值大于其债权,已占据了主动权,拟购买其他债权轮候查封继续受偿(独食),一网打尽。抵押权人,因预估抵押物的价值大于其债权,拟购买其他债权继续受偿(如上);

或者,因抵押物被另案首先查封、恶意不处置,被逼购买首封债权。最大债权人,拟收购全部债权对债务人形成“大包围”,以便掌控谈判权、执行款分配权,尽力排除其他债权人提出执行异议的可能从而快速受偿。其他与债务人有粘连的债权人,例如留置权人、(拖欠工程款的)工程队、发包人、出租人等,因熟悉债务人的财务、财产等情况,也有可能购买相应债权。

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地方政府

某些国企、集企的员工众多,历史欠账大(如欠缴社保等),一旦被法院强制执行或清算,可能会产生群体事件。地方政府出于维稳目的,有时会购买该等企业的债权,以时间换空间,内部消化处理或拖延问题爆发的时间。另外,地方政府其实掌握某些国企、集企的家底,知道“烂船还有三斤钉”,该等债务人尚有相当的偿债能力,只不过短期内没有现款。

在这种情况下,个别有责任心的主政官员会利用政府的身份向AMC压价,通过协议(低价)强买涉及前述国企、集企业的债权,以较少代价即可化解该等企业的历史债务包袱。还有,地方政府拟对特定区域(如新城、开发区、工业区)进行整体规划及建设,需要购买在该区域有查封物、抵押物的资产包,以掌控大局。

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其 他

除了上面论述的五大买家外,实际中还会出现以下性质的买家:

欲扩大自身资产规模的企业

计划日后上市或需对外融取更大资金的企业,尤其需要“讲故事”。鉴于不良资产正是投资的“风口”,该等企业会购入一定金额(一般过亿元)的不良资产以扩大自身资产规模(通过财务报表的数额倒腾,或可优化其财务报表)。

欲搞资本运作的企业

近来不良资产投资正是众多资本欲投资的“香饽饽”,题材广,赢利的想象空间巨大,介入该领域购买一定数量的不良资产包后,极易推动企业的股权价值或股价上涨(如海德股份、九鼎投资等)。极端情况下,个别上市公司可能会利用关联交易,低价收购资产包后,通过一系列运作后控制债务人,暗中主动输送资金给债务人偿还给债权人;或控制债务人偿还债务的节奏及多寡以操控当期业绩,令财务数据时好时坏,从而影响股价上涨或下降(从中套利)。

资金充裕、欲逆经济周期投资的主体

这类主体主要包括:听说不良资产好赚来凑热闹的土豪哥;希望踏准经济周期步伐,购买债权后坐等经济复苏,待抵押物、查封物升值后再行处置,从周期性的资产价值波动中套取利益的投资人;投入大资金形成竞争或折扣优势,从AMC低价吃进“大资产包”、之后拓展买家分包转售、低买高卖赚取差额的投资人。

预先安插处置障碍的人

投资人判断某宗案件的查封物或抵押物将来会阻碍相邻(价值更大)物业的开发或会影响其价值提升的,例如物业的出入口、停车场或其他配套设施等,希望购买债权后即以物抵债,为今后谋取更大利益创设条件。还有投资者购买有首封权的债权,之后恶意不申请法院处置,拖延时间,希望在今后向AMC购买更大债权的时候排除其他竞争对手,或压低AMC的处置价格。上述投资者的目的都是谋求稍后购买更大、更有价值的资产包(或实物)时占据主动权、议价权,排除其他竞争对手,属于高手布局。

与银行作利益交换的人

银行将某户不良资产(有抵押物)按本息额全价转让给投资者,后者又再将该项债权委托银行清收,不变更债权主体。作为回报,银行向投资者或其股东(关联人)提供优惠(利率)贷款或发放条件宽松的贷款(提高抵押率增大放贷额),各取所需。这是部分中小型银行暗中操作的个案(不具普遍性)。